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策略师年末发重磅警告:美元恐在2016制造“最大市场意外”?
 

“惊心动魄”的2015年金融市场交易即将结束,美元仍然是市场上的“大赢家”。尽管年底表现萎靡不振,但华尔街投行和市场人士的共识是2016年美元仍将进一步上涨。不过临近年终有越来越多的策略师发出警告,建议投资者别急着跳上“美元号”快车,他们认为,美元汇率或许在2016年制造最大的“市场意外”,这会对黄金、原油、新兴市场货币等资产产生深远影响。

分析师表示,本周市场交投相当清淡,很多交易员不愿在新年来临前建立新仓位。美元兑10种主要对手货币本周交易区间为2014年8月以来最窄。

美元年底萎靡不振

花旗集团(Citigroup Inc.)编撰的美国经济意外指数降至6月以来最低水平,并势将连续第二个月下滑,这或许也能解释美元年末为何如此萎靡不振。美元指数最近在不到一个月内就下跌了逾2%。

美联储(FED)12月终于采取行动,为近十年来首次加息,美元兑欧元在这个月料将创下4月份以来的最大月跌幅,兑日元势将创下8月以来的最大月跌幅。

瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻纽约的外汇交易员Keisuke Hino说道:“美联储进一步加息的步伐将是市场大主题,美国经济数据自然将是其中的一部分。鉴于收益率上升了如此之多,美元/日元却未能走强,在我看来,这意味着美元/日元还将进一步下滑。”

“花旗美国经济意外指数”显示美国实际经济数据是超出还是低于此前市场经济学家的预期值。该指数为正值意味着实际经济数据超出预期,负值则表明不及预期。该指标与美元指数表现有较强的相关性。花旗美国经济意外指数12月23日降至-32.8,创下6个月最低。

汇丰银行(HSBC Holdings Plc.)驻纽约的美国外汇策略主管Daragh Maher说道:“目前争论在于美国加息速度会有多快,而这取决于经济数据表现。”

(图片来源:彭博、FX168财经网)

欧元/美元本月已经上涨3.5%。美元/日元本月迄今下跌2.1%。

此外,一些分析师认为,美元走软似乎仍然主要是假日期间市场交投清淡所致,外加美元1月以来上涨逾10%之后的一些获利回吐。美元兑人民币以及澳元继续走强。

法国巴黎银行(BNP Paribas)策略师Michael Sneyd称,自从美联储12月16日进行近10年来首次升息以来,美元表现远远落后于美债收益率的上行步伐。

他说道:“我们会觉得这只是因为多数市场人士目前离场而已。这个情况可能下周会改变,作多美元仍然看来是很突出的机会,特别是欧元/美元几乎在1.10,美元/日元在120的情况下。”

2015年美元称雄 华尔街投行一致看多

从全年表现来看,2015年美元可谓“风光无限”,全年在美联储加息预期的推动下“节节走高”,而“加息靴子”也在12月16日最终落地。另一方面,新兴市场、石油和金属则“黯然神伤”。

(图片来源:路透 汉化:FX168财经网)

美元指数2015年迄今累计上涨近10%,2014年累计上涨近13%。今年涨幅有一半以上是在9月前收获,欧洲央行(ECB)在9月正在准备启动印钞计划。还有4%涨幅为9月以来斩获得,美联储从那时开始明确表示最终将启动加息。

与之形成鲜明对比的是,油价全年累计跌幅可能达35%。当前原油供应本就过剩。过去六年中,美国原油产出增加一倍,而随着国际制裁的取消,伊朗很快也将向全球市场供应更多原油。

新兴市场同样表现糟糕。MSCI明晟主要新兴市场指数已下挫16%,因为全球增长迟缓、大宗商品价格重挫、美元走强以及一些国家政治环境不利,令巴西、南非、土耳其和马来西亚等国遭受重创。

(图片来源:Business Insider)

鉴于美联储已进入加息通道,而包括欧洲央行、中国央行(PBOC)、澳洲联储(RBA)和日本央行(BOJ)等主要央行可能继续增加货币刺激,全球货币政策分化预计将进一步给美元带来支撑。

花旗(Citi)和澳洲国民银行(NAB)等多家机构预计明年美元涨幅有5%左右,德意志银行(Deutsche Bank)料明年美元涨幅将达到10%。

(德银美元兑主要货币的预估 来源:德意志银行、FX168财经网)

策略师接连警告:2016年“美元号”快车恐遇阻

目前市面上大部分策略师都认为,美元有望在明年延续升势。相关文章请点击【买美元!华尔街投行2016年一致的交易主题】

但有越来越多分析师警告称,美元未必会在2016年进一步走强。

瑞信(Credit Suisse)分析师Andrew Garthwaite在12月17日发布的一份报告中写道:“外界对美元抱有普遍的乐观情绪,本行的该行也认为美元会进一步走强。”

他指出,近期一项瑞信调查表明,70%的投机者客户预计未来12个月美元将继续升值。

但假如这一共识是错误的呢?Garthwaite在名为“美元走强的共识为何会出错?”的报告中阐述了美元升势可能接近尾声的理由。Garthwaite特别提及,历史并未站在共识的一边。

Garthwaite说道:“从历史表现来看,美元在美联储首次加息后会下跌;过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软,在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%。”

(图片来源:瑞信、FX168财经网)

报告显示:“诚然,我们不能排除这一可能性,即美元近期强势实际上早已反映出市场的加息预期。”

NAB全球外汇策略联席主管Ray Attrill指出,投机性市场上美元多头头寸并未处于非常强劲的水准,“1个月前市场上还有400,000份投机性美元兑G10货币多头合约,如今仅有250,000份,这告诉我,美元在2016年伊始的表现将不同于今年初”。

历史经验同样支持美元在今年可能仅会温和上涨的观点。

瑞士宝盛银行(Bank Julius Baer)亚洲研究主管Mark Matthews说道:“根据直觉的话美元应该会走高,但假如你观察下过去七次美联储加息周期,便会发现美元在首次加息后倾向于走软,随后几次加息后美元也并未走强。”

BK Asset Management董事总经理Kathy Lien在本月稍早发布的一份报告中指出,不管在2016年前几个月美元涨势是缓慢还是迅猛,这场反弹“盛宴”肯定会在明年7月散场,“在2016年下半年,我们相信此前的加息举措和强势美元会迫使美联储放慢收紧政策的步伐,这会令美元见顶,而其它货币则将找到底部。

全球最大私人银行——瑞银集团(UBS Group AG)旗下财富管理业务驻香港的跨资产策略师James Purcell日前表示,瑞银向客户表示,美元几乎没有进一步升值的空间。

美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)在本月实施近十年来首次加息后表明,该联储不着急再次加息。

Purcell说道:“我们的客户可能将美国利率上扬看做是将资产转为美元而获取更高收益的机会。我们需要提醒客户的是,金融市场往往是对未知、而非已知的因素作出反应。利率上升已经得到了非常好地消化,且利率背离的情况也是众所周知。”

(图片来源:彭博、FX168财经网)

Purcell指出,相较于欧元,日元或能更好地反映美元强劲的观点。瑞银预计未来6个月,欧元/美元几乎持稳在1.08,美元/日元料升至127。

建银国际证券(CCB International Securities)研究部策略师Mark Jolley同样发出警告,认为美元汇价将“意外”向下。

Mark Jolley在接受美国媒体采访时说:“人们忘记了,每个上市公司都在为美元债务买单,因此我认为这将造成汇价大幅走软。”

Miller Tarak & Co. Equity董事总经理兼股票策略师Matt Maley周二(12月29日)称,美元指数意外崩跌不仅将在全球市场掀起涟漪,而且还会在很大程度上改变2016年的战术手册。

Maley指出:“对于美元走势,大家似乎都一边倒,认为美元长期将会走高。”随着美国经济持续好转,美联储逐渐紧缩货币政策,而许多其他央行仍处于宽松周期中,做多美元似乎是自然而然的事情。“不过,许多人都忘了美元实际上已经在3月份触及高位。”

2015年多数时间里,美元指数都在横向范围交易,年内迄今为止涨幅达逾8%,其中多数涨幅都在今年前三个月录得。今年3月,该指数创下100.18收盘高位,本月早些时候再次测试这一水平,Maley表示,这或形成了所谓的“双顶”,之前三次,美元在形成双顶之后遭到大规模抛售。”

(图片来源:FX168财经网)

据Maley称,美元于2002年1月形成了一个类似的形态,之后三年下滑了33%。2005年11月再次构筑双顶,接下来的两年跌幅达到23%,最近一次是在2010年6月,随后一年跌幅达到近20%。

他说道:“我们仍然远离确认双顶确实已经形成,但一旦发生,这将在很大程度上改变我们在2016年的战术手册。”

Maley表示,明年如美联储意外冲击市场且美元跌破10月低位93附近水平,那么这将成为美指进一步下滑的催化剂,“毋庸置疑,美元长期趋势的变动将给许多市场带来各种影响,尤其是对大总商品而言”。

一旦美元意外在2016年走软,则势必会对全球主要资产产生重大影响,特别是黄金、原油等大宗商品表现。

主要因为担忧美国利率上升将降低无息黄金的需求,金价今年跌幅达10%。周三纽约尾盘,现货金下跌0.8%,报1,060.10美元/盎司。美元指数本年升幅接近10%,使黄金对持有美元以外货币的投资者来说更昂贵。

与此同时,受美元走强以及供应过剩等因素影响,油价在过去一年惨遭“腰斩”。布伦特原油周三再度跌向11年低位。

Jolley认为,市场还过分消化了美元强势因素,这会造成油价走高,而美元计价的商品通常会与美元走向相悖。“油价深跌的动因之一是天气,也有其他季节性因素,这些临时性影响都会过去。我认为油价正在构筑底部,石油股也看上去颇为诱人。如果油价反弹兑现,那么能源市场的流动性将相比过去6个月能有极大改善。”

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